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工投抽身在前GL一键清仓紧随 康辰美景难料

发布时间:19-11-05 阅读:896

[择要] 从看护布告来看,两大年夜股东这次计划减持比例都不低,GL以致计划“一键清仓”。而在公司层面,康辰药业经久以一款爆品打世界,寄托贩卖用度推动的增长能保持多久,仍是一个问号。

期间周报记者 章遇 发自深圳

前脚刚刚解禁,康辰药业(603590.SH)两大年夜股东便迫在眉睫发布减持。

9月11日晚间,康辰药业表露减持看护布告称,公司股东GL GLEE Investment Hong Kong Limited(以下简称“GL”)拟于未来6个月内经由过程集中竞价、大年夜宗买卖营业以及协议让渡要领合计减持不跨越1656万股,即不跨越公司总股本的10.35%。

9月12日,康辰药业跳空低开,全天走势低迷。截至当日收盘,康辰药业股价报40.40元/股,跌幅3.86%,对应总市值64.64亿元。

值得留意的是,半个月前,8月28日晚间,康辰药业另一紧张股东北京工业成长投资治理有限公司(以下简称“北京工投”)才发布了减持计划,拟于未来6个月内经由过程集中竞价和大年夜宗买卖营业的要领减持不跨越960万股,约占总股本的6%。

GL与北京工投计划减持的股份均为IPO前取得的原始股。截至2019年8月30日,GL持有康辰药业10.35%股份,北京工投持股9.64%,分手为康辰药业的第二、第四大年夜股东。

从看护布告来看,两大年夜股东这次计划减持比例都不低,GL以致计划“一键清仓”。而在公司层面,康辰药业经久以一款爆品打世界,寄托贩卖用度推动的增长能保持多久,仍是一个问号。

拟减持套现10亿

位于北京的康辰药业是一家主营血凝酶类药物的制药企业。从股权布局来看,第一大年夜股东刘建华今朝直接持股31.74%,同时经由过程北京普华基业投资顾问中间(有限合股)间接持有公司6%股份。另一位开创人王锡娟经由过程其节制的北京沐仁投资治理有限公司持有10.15%的股份。刘建华与王锡娟经由过程直接和间接要领合计节制47.89%的股份,并经由过程同等行动协议安排成为康辰药业的实际节制人。

资料显示,康辰药业脱胎于北京康辰医药,其前身可追溯至1999年刘建华与王锡娟合营创立的康辰医药成长有限公司(以下简称“康辰成长”)。早期的康辰医药所涉营业领域较为分散,在药品研发之外,还涉足药品代理、药品批发及零售营业。

为梳理上市,康辰医药设立了康辰药业作为上市主体,并将新药研发、药品临盆与贩卖等营业整合至康辰药业。

期间周报记者留意到,早在2007年康辰成上进行第二次增资扩股时,背后投资方就呈现了北京工投的身影。北京工投当时共计认购和受让了约1824.31万元康辰成长的注册本钱(约占16.44%)。

GL的入股则在4年之后。2011年9月,GL以等值于7100万元人夷易近币的美元入股康辰药业,得到后者15%股权份额。

颠末一系列股权腾挪,康辰药业于2018年8月登岸A股。作为财务投资者,GL和北京工投在上市后的持股比例分手被稀释至10.35%、9.64%。

然而,一年限售期刚届满,两大年夜股东便火速抛出大年夜额减持计划,缘故原由分手是“自身经营必要”和“企业资金必要”。按9月12日收盘价40.40元/股估算,若减持计划完成,GL和北京工迎合计套现或跨越10亿元。

单一产品独撑

今朝,康辰药业仅有一个已经赞许上市的产品“苏灵”(打针用尖吻蝮蛇血凝酶)。

苏灵于2008年得到新药证书和临盆批件,2009年正式上市贩卖,今朝是海内血凝酶制剂市场独一的国家一类新药。这一款药物撑起了康辰药业险些整个的主营营业收入。跟着市场饱和及竞争加剧,风险裸露无遗。

事实上,只管苏灵享有的专利保护期至2029年,但市场上并不乏竞品类药物。诺康药业的巴曲亭、兆科药业的速乐涓、奥鸿药业的邦亭等都是苏灵在血凝酶制剂市场上的竞争对手。

从业绩体现看,康辰药业近几年的增长并不稳定。数据显示,2016―2018年,康辰药业分手实现业务收入3.46亿元、5.91亿元、10.22亿元,同比增长分手为-20.62%、70.58%、73.08%。

“这个收入真个增长不是真实的增长。‘两票制’在全国推开之后,大年夜部分药企的贩卖模式由‘低开’转为‘高开’,与配送商的结算价格大年夜幅前进,造成表不雅上的收入和毛利双升。实际上,本情由代理商承担的贩卖推广用度也会转移到药企这边,总体上对净利润影响不大年夜。”9月13日,上海某私募机构医药钻研员奉告期间周报记者。

2016―2018年,康辰药业的归母净利润分手为1.91亿元、4.78亿元、2.63亿元。上市后首份年报净利润就大年夜幅下滑44.88%。

康辰药业方面称,2018年度净利润较2017年大年夜幅下滑,主要受异常常性损益的影响。2017年3月,公司向国药股份(600511.SH)让渡国药康夺49%股权,孕育发生投资收益3.52亿元,扣除所得税后对公司昔时净利润影响金额达2.86亿元。

扣除异常常性损益影响,康辰药业近三个年度的扣非净利润分手为1.68亿元、1.69亿元和1.88亿元,增长迟钝。

产品贩卖量亦从另一个侧面反应出其增长的乏力。期间周报记者留意到,2015―2017年度,苏灵的销量分手为327.7万盒、263.24万盒、299.09万盒。2018年销量有所回升,实现329万盒的销量。

今年上半年,康辰药业实现业务收入5.44亿元,同比增长11.45%;扣非归母净利润1.36亿元,同比增长38.64%。事实上,除了苏灵销量增长之外,上半年利润增长更多来自于利息收入的同比增长。

贩卖用度高企

为改变过分依附单一产品的场所场面,康辰药业亦动手长线结构,抓紧新药研发。

据2018年年报表露,今朝,康辰药业的在研产品主要针对肿瘤和血液领域,包括4个境内外均未上市的抗肿瘤一类新药,以及2个血液治疗的仿制药。

从研发进度来看,在研的4个一类新药品种里,有3个品种仍处于临床前钻研或者临床Ⅰ期的早期阶段。此中,研发进展最快的项目“迪奥”(打针用盐酸洛拉曲克),正处于弥补Ⅲ期临床试验的阶段。

“做境内外都未上市的一类新药固然很有前景,但很磨练企业的研发实力,不确定性很大年夜。”前述医药钻研员向期间周报记者指出,“越早期的项目,研发掉败的风险越高。海内本钱市场对临床Ⅰ期以致Ⅱ期的项目很难给出估值,更不用说临床前的项目了。”

作为康辰药业最重磅的在研品种,“迪奥”的研发进程走至审批关口时就碰到了挫折。

据懂得,2000年12月,康辰医药与第一军医大年夜签订《项目让渡协议书》,从第一军医大年夜那里受让了处于临床前钻研阶段的THY―110项目(即“迪奥”项目),包括该项目的科研成果及质料、制剂临盆的全套技巧和制备工艺等整个常识产权。

购买上述技巧成果后,康辰药业自立进行了“迪奥”的临床前钻研以及随后的Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ期临床试验。历经近14年的研发后,“迪奥”于2014年8月向原国家食药总局陈诉新药证书。

然而,“迪奥”的注册申请并未直接得到核准。2016年4月,原国家食药总局的《审批意见看护件》要求康辰药业进一步弥补相关临床钻研。直至今朝,“迪奥”仍在进行弥补Ⅲ期临床试验。

从研发用度来看,康辰药业的研发投入并不高。2017―2018年度,康辰药业的研发投入金额分手为3216.6万元、8024.75万元,占当期营收的比例仅5.45%、7.85%。2019年上半年,康辰药业的研发支出达5182.41万元,占营收的比例提升至9.53%。

比拟之下,其贩卖用度却居高不下。期间周报记者留意到,因为“两票制”执行后贩卖模式调剂,康辰药业的贩卖用度由2016年的7697.63万元激增至2018年的6.03亿元,贩卖用度率高达58.98%。

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